从水泥、物业到电商直播 协信系狮头股份魔幻重组路

　　一度被ST戴帽的“协信系”上市平台狮头股份，在资产重组的路上又意欲朝前一步。

　　最新消息是6月4日晚间，狮头股份公告宣布，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买杭州昆汀科技股份有限公司全部或部分剩余股份，同时拟向不超过35名投资者非公开发行股份募集配套资金。故此，狮头股份自6月7日开市起停牌。

　　昆汀科技成立于2012年3月，目前定位为一家“一站式电商服务运营商”，与狮头股份于2020年6月便产生交集——为了切入电子商务服务领域，狮头股份通过斥资1.28亿元收购及获委托方式，共计获得昆汀科技50.54%表决权。

　　如今距离收购恰好满一年，狮头股份便迅速启动将昆汀科技剩余股权注入上市公司的交易。同时在交易方式上亦有所优化，该公司试图借助定增渠道实现注资，减少资金支出之余提升公司资产价值。

　　值得注意的是，重组时机同样微妙，狮头股份过去5个交易日股价异常冲高，6月4日盘中达到52周新高的9.26元/股。随着均线价格上移，上市公司在这节点定增，可以少发行一部分股份。

　　上述交易举动也被视作狮头股份“保壳”的延续，并表昆汀科技后该公司于去年得以恢复盈利，并成功在半个月前“摘帽”。

　　但回过头看，从最早重组天骄爱生活，到今年吴旭将实际控制人身份转予子女，再到重组昆汀科技，狮头股份依然在探索“去地产化”的道路。

　　“救星”昆汀科技

　　观点地产新媒体查询，2020年3月31日，狮头股份一纸公告披露资产重组计划。

　　当时公告显示，狮头股份拟通过支付现金及表决权委托方式，取得当时处于新三板的昆汀科技的控制权，并与昆汀科技实际控制人方贺兵、刘佳东、方林宾签署了《股权收购意向协议》，后者将尽力促使狮头股份取得昆汀科技实控权。

　　三个月后即6月3日晚间，狮头股份宣布以现金5639.57万元向方贺兵等7人收购昆汀科技17.58%股权，以7193.63万元公开竞标桂发祥所持有的昆汀科技22.42%股权，交易总对价1.28亿元。

　　同时，方林宾、刘佳东将昆汀科技10.54%表决权在委托期限内无条件、不可撤销地委托予狮头股份。据此，狮头股份合计控制昆汀科技50.54%表决权。

　　交易方案推进顺利，至同年8月，新三板出具《关于昆汀科技特定事项协议转让申请的确认函》;9月4日，昆汀科技股份转让所涉及的特定事项协议转让及过户手续办理完毕，约40.00%股权对应的510.64万股已过户至狮头股份名下。

　　对于昆汀科技而言，这是一次从新三板转主板的跨越，该公司在官网也提及，2020年完成了A股重大资产重组上市。反过来对于狮头股份而言，这则更像是寻求到了新的“保壳”方式，以及转型方向。

　　狮头股份提及，昆汀科技在电商服务行业深耕多年，主要为品牌客户提供电子商务代运营服务和产品经销服务，多年的电商服务经验使昆汀科技在美妆、食品、宠粮和日化用品等领域内积累了较为丰富的品牌运营经验、平台渠道资源。

　　其续称，公司将整合昆汀科技优质的平台资源和品牌孵化、推广能力，快速建立在电子商务服务领域的竞争优势。

　　在2020年年报中，狮头股份顺势将电子商务正式称为“公司所属行业”，排在第二的才是原有的净水龙头及配件制造及水环境综合治理业务。

　　资产重组令收入结构明显优化，去年狮头股份实现营业收入2.07亿元，同比增长275.73%，主要因为将昆汀科技纳入合并报表范围，向电子服务业务战略转型;其中电商服务业务营收贡献达1.53亿元，且毛利率达42.13%，分别是制造业务的2.8倍、2.4倍。

　　期内实现归属于母公司净利润1114.68万元，2019年同期为亏损1982.07万元，这同样得益于昆汀科技的业绩贡献。

　　观点地产新媒体获悉，方贺兵、刘佳东、方林宾、昆阳投资、何荣、张远帆曾为昆汀科技的收购事项制定业绩承诺条款。具体而言，他们承诺标的公司2020-2022年度经审计的扣除非经常损益后归母净利润分别不低于3700万元、5000万元、6000万元。

　　而2020年昆汀科技完成的净利润为3760.42万元，如期完成了业绩承诺。若剔除该部分净利润，狮头股份仍将处于亏损状态。

　　尝到“甜头”的狮头股份此后将资源向昆汀科技倾斜，以2021年为例，今年2月9日昆汀科技宣布与上海协信星光商业管理、上海锦目科技合伙企业，共同设立重庆佳富科技有限公司。

　　新设立的佳富科技计划以重庆解放碑协信星光广场为原点，共同建立直播基地，打造“线上第二商业空间”;同时将打通销售管理体系和数据管理体系。

　　4月29日，狮头股份还同意昆汀科技与上海星光商管、上海锦目科技设立重庆飞淼科技有限公司，后者主营重庆星光百货直播基地业务，通过线上直播赋能线下实体店销售。

　　狮头重组路

　　在狮头股份发展历史上，资产重组并不在少数。

　　资料显示，早自2009年起，狮头股份当时的实控人狮头集团便先后与中国建材、中材股份、冀东水泥、山东山水水泥、浙江金圆控股探讨合作事宜;2011年，中国建材拟对狮头集团控股并重组，并投入30亿元完成狮头水泥搬迁改造，未果。

　　此后狮头股份的实控人先后变更为陈海昌、协信，却仍未改变资产重组的难题。

　　最典型的是2018年2月26日，狮头股份透露，重组标的资产初步为协信控股旗下物业公司天骄爱生活。这也被外界解读为“协信系”上市的重要一步，有股东甚至畅想，天骄之后下一步注入的便是协信地产。

　　而2018年3月底，由于纠纷事项，控股股东协信所持狮头股份3511.27万股被司法冻结，诉讼时间与重组时间重叠，狮头股份宣布终止筹划重大资产重组事项。

　　重组失利亦令狮头股份难以在业务层面实现突破，这一上市平台持续陷入“保壳”的轮回当中。实际上，据观点地产新媒体统计，2011-2020年共计10个财年间，狮头股份有6年录得净亏损。

　　由于2016年、2017年度连续两年经审计的净利润均为负值，狮头股份自2018年4月25日起被实施退市风险警示，股票简称变为*ST狮头。2018年该公司扭亏为盈1004.84万元，因此被撤销退市风险并实施其他风险警示，股票简称调为ST狮头。

　　好景不长，2019年狮头股份再度录得亏损1982.07万元，主要因净水龙头及配件业务受市场结构调整，以及中美贸易摩擦升级等负面影响，同时水环境综合治理业务受区域政府招标项目减少的因素，综合导致营业收入下降。

　　按照交易所规定，若连续两年经审计的净利润均为负值，狮头股份将自继2015年、2018年后再度被实施退市风险警示。所幸最终通过重组昆汀科技，狮头股份避免了连续亏损。

　　去年狮头股份扭亏为盈1114.68万元，得益于此，今年5月17日上交所同意撤销其他风险警示，该公司顺利“摘帽”。而且按照昆汀科技原持有方作出的业绩承诺，未来净利润仍能得到有效保障，预示着过去多年困扰狮头股份的财务报表问题，或同样得以解决。

　　狮头股份曾分析，随着电商渗透率的上升及电商下沉市场用户规模增长，网购规模占社会消费品零售总额的比重将进一步提高，行业整体发展空间巨大。因此公司现阶段核心发展目标是，通过深化现有电商服务业务，拓展创新直播业务，提升电商综合服务能力。

　　电子商务的潜在估值相比于狮头股份现有估值，同样存在较大差距。以同样定位于提供电商服务的A股壹网壹创为例，该公司目前静态市盈率为40.55倍。

　　从天骄爱生活到昆汀科技，这种转型的方向转变，或许同样呼应吴旭数年前提出的“去地产化”战略。尽管在去地产过程中，协信地产逐渐面临销售停滞、偿债集中等问题，最终被新加坡丰隆所接手，而天骄爱生活一度被传由万科所收购。

　　另据观点地产新媒体了解，狮头股份此前在股权层面也发生变化，实控人吴旭将所持有上海玖融信息科技合伙企业(有限合伙)0.1%的合伙份额转予女儿吴靓怡。

　　据此吴家辉、吴靓怡分别持股玖融信息50.05%、49.95%，并通过该平台间接持股狮头股份近29%股权。狮头股份也基本成为协信体系以外，吴氏家族的“自留地”。

　　重组将把狮头股份带向多远的未来，或许只有时间能解答。