房企规模化集中化趋势愈发明显 财务稳健成重中之重

　　业绩大增在使大发地产获得外界关注的同时，也暴露了其增收不增利的问题。

　　根据招股书，大发地产毛利率和纯利润率出现下滑，2015-2017年，大发地产毛利率分别为15.9%、18.1%和14.9%;纯利润率分别为7.9%、3.3%、3.4%，目前行业的纯利润率水平为10%。

　　值得注意的是，举债扩张在助力大发地产业绩提升的同时，其负债率水平一路攀升，现金流情况也不容乐观。

　　招股书显示，大发地产2015-2017年净资产负债率分别为196.5%、150%和270.8%，虽然2016年的净资产负债率同比有所下降，但这一数据到了2017年猛增了120.8%。上市前夕，截至2018年4月30日，大发地产净资产负债率为235.6%，同样远高于行业平均负债率水平。

　　现金流方面，2015年及2016年，大发地产经营活动净现金流分别为-7.92亿元、8.55亿元，2017年这一指标再次转负，为-23.93亿元。

　　行业人士指出，从上述财务指标来看，大发地产当前面临着较大的债务及资金压力，这也是大发地产谋求上市的主要原因，目的就是借助资本市场平台以融资回血。大发地产在招股书中也坦承，上市融资所得将有一部分用于偿债，此外还表示未来会借助发行债券、资产证券化等拓宽融资路径。

　　严跃进对大发地产进行了风险提示。“大发地产当前除负债压力较大外，现金流缺口也较大，如果在现金流不足的情况下继续加杠杆，大发地产或将面临一系列因财务安全问题引发的公司运营问题。”此外，严跃进还表示，销售业绩增长不是一个线性的过程，也是有周期的调整和风险的，所以不能盲目乐观，要警惕棚改货币化安置政策调整所带来的风险。

　　就“上市后着力降低负债还是继续举债扩张”、“业务深耕长三角，如何平衡城市布局”以及“百万土储如何实现千亿愿景”等问题，北京商报记者致电大发地产，不过截至发稿，未获回复。

　　(房掌柜整理来源自时代周报、北京商报)